最近一周股票和年報的心得體會


一、買格力股票,用分紅買小米手機

董小姐和雷布斯之間的5年賭局,還有一年時間揭曉。掐指一算,董小姐勝面更大。在精神上,我絕對支持雷布斯,畢竟我雷。在行動上,必須優先支持董小姐。我們要用,賭局的勝利果實,去購買小米手機。

2019年,換小米手機。


二、雜談

1、單純的看年報,業務、行業、經營,有點單調,把自己的想法、問題,表達出來,記錄下來。投資的就記錄在雪球。微信朋友圈和QQ空間,更適合記錄一些非投資相關的想法,以免影響了大家的情緒。

2、看年報,不能只為了選擇好企業和好股票,這樣收益太小了。年報里包含的 企業發展歷史、業務概要、經營模式、核心競爭力、行業知識,都是非常有價值的資料,比書上講的要 簡潔清晰的多。作為投資人,不能只作為股票投資人。股票只是投資中流動性非常強的品種之一,而非全部。看懂了企業的業務和發展,提高了商業判斷力,對工作、合伙創業、股權投資等都有幫助,因為商業無處不在,商業即生活。年報里的一串串數字,看起來太枯燥了,不是一般投資人看的。如果你認真看了年報里的一串串數字,適合精准投資幾只股票。普通投資人,還是看大概,識別雪球里大V,搞清他們的專業判斷力,文章寫的是否有邏輯,比看年報靠譜多了。

3、社會成本不斷提升

房租、糧食、煤炭、鋼鐵、原材料等最底層先漲,煙酒、空調等消費品漲價,進而導致人工費上漲。水、電、話費、網費等國家基礎設施,不跟進,保證社會穩定。電腦、手機等和摩爾定律有關的,舊品種價格保持不變,通過提升硬件配置和工作性能,保持價格不變,吸引消費者購買。新品,才可能漲價。五糧液、伊利、格力,都是把成本轉嫁給消費者了。政府開心了,收的稅更多了。漲價的過程,就是 不同階層、不同公司、不同國家,相互博弈的過程,剝削也是妥妥的存在。結論:政府和股民,是2大贏家。


三、核心競爭力

年報里,企業的核心競爭力,是非常關鍵的,這是利潤等多種指標的根基。

對比下茅台、格力電器、海天味業關於核心競爭力的表述。

茅台

公司擁有著名的品牌、卓越的品質、悠久的文化、獨有的環境、特殊的工藝等五大優勢所組成的核心競爭力。

和經營模式的介紹一樣,太尼瑪簡潔了,就不能多解釋下。看到這么簡單的解釋,深感人生閱歷的重要。不喝酒,去的地方又不多,也沒特別去調研下中國的酒文化。對於卓越品質並不是特別理解,只是知道不少人覺得茅台逼格高。獨有的環境,大概是指赤水河之類的。

格力電器

1. 享譽全球的品牌優勢、牢固的渠道話語權

2. 全球最大的生產規模、全方位的產品線

3. 打通上下游產業供應鏈,擁有強大的供應鏈控制力

4.完善的自主創新體系及雄厚的技術研發實力

5. 強大的成本控制能力及財務優勢

6. 管理創新、人才創新和文化創新

海天味業

1、始終領先一步的產能保障。

2 、較高的精細管理優勢。

3 、強大的渠道能力。

4 、顯著的品牌優勢。

5 、形成多品類、大單品的競爭優勢。

對比下格力和海天的表述,發現格力高了好幾個檔次。

比如,關於渠道的表述“牢固的渠道話語權”和“強大的渠道能力”,關於品牌“享譽全球的品牌優勢”和“顯著的品牌優勢”,其它一樣,完全是“碾壓”。

不過,核心競爭力,只能說明,企業發展,相對同行,會發展的很好。並不能說明,投資它就能賺更多錢,只能說更加穩健,更容易長久。

另外,我們也不能保障,上市公司不吹牛。

尤其是互聯網TMT橫行,吹牛的公司太多了。


四、風險提示

格力電器和茅台竟然沒有“風險”。

年報里,單獨給1小節,提示下風險,真是太好了。

只介紹戰績和未來的泡泡,容易讓人盲目樂觀。有了風險,嚴肅的投資人自己掂量。

然而,在格力電器和茅台2016年的年報里,沒有能找到單獨的“風險提示”小結。

在老板和海天味業里找到了,除了核心競爭力,搞清楚風險因素,也有助於咱們投資人,把握成功投資的確定性,風險和收益要對等。

老板電器

(1 )房地產市場波動的風險

公司扎根廚房,提供涵蓋吸油煙機、燃氣灶、消毒櫃、烤箱、蒸汽爐、微波爐、洗碗機、凈水器等嵌入式廚房電器整體解決方案。其需求產生於房屋購置后的廚房裝修環節,具備一定的“裝修”與“家具”屬性,加上目前大部分需求還是來源於新增而非更新需求,因此其需求受房地產市場波動影響較大。雖然公司憑借其市場領導地位,具備一定的抗波動能力,但房地產市場的波動,仍將對公司經營業績產生一定影響。

(2 )原材料價格波動的風險

公司主要原材料為不銹鋼、冷軋板、銅、玻璃等,其價格波動將會直接影響公司產品成本,從而影響公司盈利能力。2016年以來,原材料價格大幅上漲,對公司經營業績產生一定壓力。

(3 )市場競爭加劇的風險

隨着行業集中度的不斷提升,家電行業其他細分行業增長率的放緩,廚電行業存在着市場競爭加劇的風險。一方面,綜合家電品牌紛紛加大對廚電領域的投入,搶奪市場份額;另一方面,專業廚電企業紛紛通過產品創新,力圖分得高端市場的“一杯羹”。市場競爭的加劇將對公司經營業績產生一定影響。

海天味業

1、食品安全風險:隨着我國對食品安全的日趨重視和消費者食品安全意識以及權益保護意識的增強,食品質量安全控制已經成為食品加工企業的重中之重。公司嚴格在各個經營環節執行質量控制,在采購環節對主要的原材料、輔料制定了嚴格的采購標准,並定期或不定期地將原材料、輔料送往權威機構進行安全檢測及非轉基因檢測;公司自成立以來,在歷次的國家級市場抽檢中,產品質量均符合要求。盡管如此,公司仍然存在質量安全控制潛在風險。

2、原材料價格波動風險:黃豆、白糖等農產品是公司生產產品的主要原材料,農產品價格主要受當年的種植面積、氣候條件、市場供求以及國際期貨市場價格等因素的影響。如果原材料價格上漲較大,將有可能對產品毛利率水平帶來一定影響。

3、行業景氣度下降風險:雖然調味品是屬於一個剛性需求較強的一個產品,但受宏觀經濟不景氣,高端餐飲下滑等因素的影響,大眾消費品的增速也有可能面臨下行的風險,但也有利於行業整合



五、經營模式

上市公司的年報,我對經營模式特別感興趣,想知道他們是怎么經營的。看了下2016年的,格力電器、海天味業、茅台,其中 海天味業的寫得最清晰最詳盡,茅台的也很清晰,但簡潔很多,格力的沒看到。如果是TMT公司,又要扯雲計算、大數據、AI區塊鏈了。

經營模式(貴州茅台)

公司經營模式為:采購原材料——生產產品——銷售產品。

原材料采購主要根據公司生產和銷售計划進行采購;生產產品工藝流程為:制曲——制酒—

—貯存——勾兌——包裝;銷售模式以扁平化的區域經銷為主,輔以公司直銷的模式。

經營模式(海天味業)

公司經營模式

(1)采購模式

公司有多個專職采購部門統一負責不同板塊的實施采購,輔以用 ERP 系統監管的采購策略,

整體采購形成嚴密系統。同時采購與生產使用部門形成目標一致的供應鏈上下游,根據生產計划

確定最佳的采購計划,有效降低資金占用;通過穩定的采購量和靈活的定價策略,降低采購成本;

通過堅持與品牌供應商合作,不斷提升采購質量。

(2)生產模式

基本以“銷量+合理庫存”來制定產量;生產過程基本無人接觸,保證食品安全和提高生產效

率;通過信息化手段控制整個生產過程,確保產品品質。公司多年來基本實現產銷同步,產能利

用率維持在較高水平。

(3)銷售模式

采取經銷商為主的銷售模式,最大化覆蓋市場終端和體現共贏;采用先款后貨的結算方式,

有力保障公司充裕的現金流以及防止壞賬的發生。每一年銷售策略均發生有效變化,逐步建立了

適合自身發展的銷售模式。


六、公司組織架構

在看年報的過程中,發現大部分的上市公司,都有好多個公司。常見的茅台和格力,會有“集團總公司”、“集團旗下的上市公司”,然后是單獨的“財務公司”、“銷售公司”、“科技公司”,然后是各個地區的公司,武漢公司、北京公司,還有各種分公司。

我的理解:

集團公司,控股股東,比如茅台集團、格力集團、老板集團。

集團旗下上市公司:貴州茅台、格力電器、老板電器,集團旗下可能有多個上市公司。

財務公司:站在成員單位的角度來講,錢是存到財務公司的,跟商業銀行沒關系,未來成員單位通過財務公司做收付結算時,是要從開在財務公司的內部賬戶中結算的。但是站在財務公司的角度來說,由於財務公司沒有清算號,它所有的吸收存款只能存入商業銀行。(來自知乎)

銷售公司:把貨給銷售公司去賣。應該是稅收等方面有優惠。

科技公司:科技方面投入多,政府有支持,或者政策優勢,比如高新技術企業免稅幾年。

地區公司:武漢公司等,專門做某個品類的業務,比如總公司做空調,武漢公司做冰箱。也有可能是,專門做一個地區的生意,武漢公司負責武漢大片的生意。

分公司:和地區公司有可能有點類似,只做一片的生意。

另外,搞出不同公司,方便分割划分利益。比如主要股東,持有集團股份。武漢負責人,可能沒有集團公司股份,只有武漢公司的股份,甚至可能是武漢公司的大股東、運營者。


七、收益率、PE、PEG

1、從回本收益的邏輯上解讀下PE。

PE=10,表示沒有增長的情況下,10年回本。年化10%。錯了,年化絕對在10%以上,因為你在第1年末,就回本了10%,第2年末又回本了10%。(具體回本多少,要看分紅到手的錢,並且假設你不再投入)因此,理想情況下,上市公司把每年賺到的錢都分紅,PE為10,年化在10%到20%之間。又錯了,按照年化10%的話,你必須在第2年到第10年等收益到賬后,立即賣掉全部回本。

在回本之前,年化是沒有意義的,因為企業可能倒閉。

回本之后,就是“凈賺”,沒有本金損失的風險。

--------------------------------

上面,說的有點難以理解。

再簡化,假設“PE=10,年化就10%”。

假設第2年,企業利潤增長了10%,並且能一直保持10%,PEG=1。

這個時候,回本就不需要10年了,第1年1,第2年1.1,第3年1.21,第4年1.33.以此類推,比第1年,每年至少增加了0.1。大概8年就回本了。

然后,再想一個問題。

假設,每年利潤增加了10%,股價應該漲多少呢?

從邏輯上來看,應該是1年過去消化的10%(分紅之前),現在PE變為9年回本了。另外,由於增加了10%,導致未來10年,回本會更快了,再加上10%左右。

數學上,應該不是准確的20%。

具體到格力電器,股民應該賺了3部分錢。

第1:正常消化PE的錢,10PE,1年10%。

第2:年利潤增長的錢,1年10%。

第3:PE提升的錢,假設PE從10到20,股民的股價先立即翻倍。但是,后面享受PE的錢,會下降到5%,而不是原來的10%。

2、PE和PEG選股

我主要根據PE和PEG2個指標選股,比較偏好消費類,2C類,個人可以使用、感受的產品,比如 家用電器、五糧液、伊利,海康威視、銀行等。不熟悉的領域,保險、房地產,主要依靠經常看新聞,產生的大概印象,再結合雪球多個大V的分析。主要是覺得 五糧液、茅台、海康威視、海天味業等30到40PE,PEG>1,至少40PE這種,保持40%增速也太難了吧,有的才25%。這種股票,牛市的時候,還可以漲不少,熊市,行情不好的時候,跌個50%太容易了。so,老老實實買格力。

特別補充2句,在參與“股權眾籌”等方面投資的時候,也特別喜歡做2C的。工作的時候,寫代碼開發項目,也喜歡做2C的。

3、PEG選股的不足

PEG相同的情況下,PE低的穩一些,因為G較大,比如保持40%增長比20%增長要難。另外還要看大環境,廚房電器普及率還比較低,空調比較高,體量較大的格力電器維持20%增長和老板電器維持40%差不多,都有壓力。


小雷FansUnion-懂商業的技術合伙人

2018年1月27日

北京-豐台-橫一條甲



注意!

本站转载的文章为个人学习借鉴使用,本站对版权不负任何法律责任。如果侵犯了您的隐私权益,请联系我们删除。



 
粤ICP备14056181号  © 2014-2021 ITdaan.com